Vuelve a bajar el dólar
Martes 16 de agosto de 2011
Entrevistado: Mercedes Comas
En los primeros días de agosto, después de conocida la rebaja de la calificación de deuda de Estados Unidos y las compras de deuda de Italia y España por parte del Banco Central Europeo, el dólar se valorizó en varios países del mundo, en la región y también en nuestro país.
Ahora, con algo más de “calma” en los mercados, parece que el dólar retomó la tendencia a la baja que venía presentando y vuelve a caer…
Vuelve a caer… Ayer lunes el interbancario cerró a 18,573 pesos, lo que implica una caída de 4% desde el máximo que se registró una semana atrás, el martes 9, cuando rozó casi los 19,40 pesos.
Y decíamos que también cae en la región…
Si. En Brasil, mercado que es tomado como referencia para nuestro país, el dólar pasó de cotizar de 1,55 reales a 1,62 reales, presentando un aumento de 4%, similar al incremento de 5% que se dio en nuestro país.
Ahora, al comienzo de esta semana, también el dólar retrocedía en este mercado cotizando a 1,59 reales.
¿Y cómo podemos explicar lo que está ocurriendo en el mercado cambiario? Porque muchos temieron que se diera una situación como se vivió en 2008, cuando el dólar pasó de 19 pesos a 24…
La situación en la economía mundial vivida en 2008 y en el momento actual es diferente, pero hay agentes –inversores- que se comportan de manera similar.
Una moneda – en este caso el dólar- se puede valorizar por “buenos motivos”, o también por “malos motivos”, y no parece ser el caso de que el dólar se valorice porque a la economía de Estados Unidos le “vaya bien”.
En momentos de inestabilidad e incertidumbre, característicamente los inversores buscan refugio en los activos que consideran más seguros. Por eso hemos visto una valorización muy importante de oro.
Ahora volvemos -de forma similar a lo que ocurrió en 2008-, a comprar bonos del gobierno de EEUU. Por eso ha aumentado la demanda por dólares explicando la valorización que registra.
Lo que vemos ahora de diferente –también porque aquella crisis y la actual también son distintas- que parece que el fenómeno de huida de capitales hacia EEUU se estaría dando con menos fuerza.
Y por eso el dólar “sube” menos….
Es una hipótesis.
Como hemos explicado en varias oportunidades, detrás de la pérdida que ha sufrido el valor del dólar en los últimos años hay motivos financieros y también de negocios.
En Uruguay y en otros países de la región la inversión en instrumentos en moneda local, con tasas más altas, son mucho más atractivas que las inversiones en dólares, y con el auncio de la Reserva Federal que las tasas permanecerán en 0% hasta por lo menos mediados de 2013 este diferencial se mantendría.
También hay un motivo de negocios, y es que nuestros países con el mayor crecimiento esperado que tienen, frente a las magras perspectivas del mundo desarrollado, también implican un flujo muy importante de capilales que contribuye a valorizar nuestras monedas frente al dólar.
Y si esto se mantiene, deberíamos esperar un dólar “bajo”
Si los fundamentos no cambiaron, deberíamos seguir viendo un dólar “debilitado” en estos años.
No obstante, estamos en medio de una tormenta, y lamentablemente la inestabilidad seguramente la sigamos viendo. En particular seguimos con atención y mayor preocupación la situación en Europa, porque cualquier otro shock puede volver a afectar los mercados y el valor de las monedas.
En lo que respecta al mercado local y también a diferencia de lo que ocurrió cuando cayó Lehman Brothers en el 2008, fue que el mercado cambiario – monetario operó con fluidez. El dólar acompañó la tendencia en Brasil, no hubo faltantes de liquidez en pesos que los bancos lo sintieron y mucho en 2008, y eso mantuvo prácticamente incambiadas las tasas de interés, lo cual consideramos un aspecto muy importante y positivo.
