Uruguay “sube” en un mundo que baja
Viernes 15 de julio de 2011
Entrevistado: Ramon Pampin
En un mundo que baja, Uruguay “sube”. Esta expresión no refiere a nada más que la suba de la calificación de la deuda uruguaya por parte de la agencia Fitch.
Que contraste…. países del mundo desarrollado cuya deuda ha venido siendo mal evaluada a lo largo de estos meses y Uruguay con un aumento en su calificación.
Es así. El “mundo del reves” para lo que pudimos ver la experiencia de la deuda hace 20 o 30 años, y el “mundo al derecho” para lo que estamos viendo sucede con economías como la de Uruguay, que ha tenido logros importantes en cuanto a su manejo macro en los últimos años.
“el mundo al derecho” significa que es vista como lógica y coherente esta suba de la calificación de la deuda por parte de Fitch….
En el caso de la deuda de largo plazo nominada en moneda extranjera, FitchRatings ajustó desde una nota de BB a BB+. Esto es estar “ad portas” del grado de inversor.
… un grado de inversor reclamado desde hace tiempo…
Si, es verdad. Pero tengamos en cuenta que el mercado ha avalado y avala la calidad crediticia de los bonos soberanos emitidos por nuestro país en la medida que acepta tasas bajas cuando salimos a colocar deuda. Deuda que de hecho ademas de obtenerla a precio bajo, recibe siempre una demanda superior a lo que son las necesidades de colocación de nuestras autoridades.
De hecho en la agenda esta el hecho de asegurar fuentes de credito que nos haga liquidos para cualquier eventualidad que limite el flujo de capitales a nuestros paises.
… algo así como asegurar un colchón de dinero que nos resguarde de cualquier fenómeno como el de 2008
Sí, asi se ha planteado. Pero de hecho uno en ese sentido tenemos que tener una conjetura de lo que pasa en Europa y como puede afectar al sistema financiero mundial. Lo de 2008 tuvo un efecto derrame desde EEUU hacia Europa, con un alto grado de aversión al riesgo por parte de los inversores que secó todas las plazas financieras del mundo.
¿Si esto se va a dar en el caso de Europa?... es algo que aun no vemos con claridad, pero aun asi es lo mas logico la prudencia y lo que decías, buscar asegurar un colchon, sea mediante asegurar lineas de credito que luego eventualemente se pueda recurrir de forma rapida, o mediante colocaciones.
En ese sentido es que lo sustancial es como los inversores ven la calidad crediticia de la deuda uruguaya, pero estas calificaciones de agencias calificadoras como que nos da la “chapa”….
Sin duda. Y en este caso FitchRatings realiza una comparación respecto a los “pares” que tienen una calificación similar. En ese sentido si vemos el comunicado vemos reconocimiento a logros macroeconómicos que en estos espacios hemos comentado.
Quizas lo interesante es ver que es lo que esta agencia ve respecto a uno de los temas centrales que siempre tiene en cuenta: la deuda y su perfil.
…adelante
Para Fitch la deuda del gobierno central podría bajar a cerca de 44% del PIB este año, destacando los moderados niveles de deficit fiscal. Esto estaría algo por encima del promedio de los pares que tienen calificacion BB.
Ademas respecto al perfil se destaca la reducción de la dolarización y la gestion pro-activa en general que se hace de la deuda, que esta a cargo de la Unidad de Gestión de Deuda.
en conclusión….
En un mundo que se complica dia a a dia en Estados Unidos y especialmente Europa, Uruguay esta mas cerca de la chapa de grado de inversor, en los mercados es practicamente visto como tal, y esto se da por logros que se han dado en los ultimos años.
Perseguir mejoras en las variables que evaluan las calificadoras, antes que ser efectivas porque nos da esa chapa buscada, son efectivas porque apuntan a logros macroeconómicos que son valiosos antes que nada por si mismos.
