Moody’s mejora perspectiva de deuda uruguaya
Viernes 27 de enero de 2012
Entrevistado: Mercedes Comas
En el día de ayer la calificadora de riesgo Moody’s subió la perspectiva de la nota de la deuda uruguaya.
¿Qué significa una “suba de perspectiva”? ¿Cómo se justifica esta mejora?
La calificadora Moody’s modificó de “estable” a “positiva” la perspectiva de calificación Ba1 que tiene la deuda pública uruguaya.
Es decir, la calificación no cambia, pero al mejorar la perspectiva esto significa que en el futuro la calificadora opina que – de mantenerse las tendencias- puede subir la calificación.
Y estaríamos ya en el grado de inversor?
El nivel actual, de Ba1 significa que la deuda uruguaya se ubica en el grupo calificado como grado “especulativo”, pero de verificarse la mejora, subiendo un nivel, ya se estaría en el grado de inversor.
Y Moody es la primera calificadora que mejora la perspectiva de la deuda, dejándonos a un paso del grado inversor?…
Es verdad. En julio pasado, las otras dos calificadoras grandes del mercado Fitch y S&P elevaron la calificación soberana a BB+ (también un nivel por debajo del grado inversor) pero mantuvieron una perspectiva estable en ese momento. O sea no se espera modificaciones de la nota en el corto plazo.
¿Y en que se justifica esta mejora en la perspectiva de Moody’s?
Hay varios aspectos: la mejora sostenida del perfil crediticio resultado de la disciplina fiscal que ha dado lugar a déficits moderados, la baja sostenida en los indicadores de endeudamiento, el crecimiento económico sostenido, una estructura de exportaciones más diversificada y la evidencia de continuidad en las políticas económicas determinando una mayor previsibilidad de las mismas.
De todas formas, se identifican algunas vulnerabilidades por parte de la calificadora…
¿Cómo cuales?
Básicamente se relaciona con el contexto externo desfavorable y el impacto que pueda tener en nuestro país, y la otra vulnerabilidad identificada es en cuanto al grado de dolarización que continúa siendo elevado en términos de la deuda del gobierno y de los depósitos bancarios.
Igualmente, como decíamos, la mejora gradual -pero sostenida- en el perfil crediticio de la deuda, ubica a nuestro país –en palabras de la propia calificadora- cada vez más en línea con los países que poseen calificaciones más altas…
Que en la región no son muchos…
Es verdad. Sólo Brasil, Perú, Chile y Colombia poseen el grado de inversión.
Igualmente el mercado ya ha reconocido la calidad crediticia de nuestro país y eso se verifica en que en la medida que cuando el gobierno sale a colocar bonos, la recepción por parte del mercado es buena, incluso aceptando tasas bajas.
El riesgo país se ha ubicado en niveles similares a los de Brasil desde hace varios años. Actualmente, incluso, el riesgo país de nuestro país se encuentra en torno a 180-190 puntos básicos, algo por debajo de los niveles de riesgo país que registra Brasil.
O sea si bien no tenemos el grado inversor el mercado en cierta forma reconoce la calidad crediticia de los bonos de Uruguay.
