La mayor parte del financiamiento del gobierno en 2011 será con emisiones de títulos
Viernes 22 de julio de 2011
Entrevistado: Mercedes Comas
La Oficina de Deuda del Ministerio de Economía publicó su reporte trimestral, en el cual se presentan las necesidades de financiamiento que tiene para el año y cómo planea financiar este monto.
¿Qué podemos destacar de este informe?
Primero aclaremos que esta información sobre las necesidades de fondos y las fuentes de financiamiento corresponden al Gobierno Central. Es decir que no están incluidas la totalidad de necesidades de fondos del Estado, pero si la mayor parte.
Una vez hecha esta aclaración, ¿qué datos podemos destacar? ¿Cuáles serán las necesidades de financiamiento del Gobierno Central este año?
Para este año el Gobierno Central necesita financiar algo más de 2.230 millones de dólares, cifra similar a la de 2010. Y prácticamente la mitad de este monto será para pagar intereses y la otra mitad para pagos de amortizaciones de deuda.
Entonces financiarán 2.230 millones de dólares… ¿y cómo cubrirán este monto?
Básicamente el Gobierno Central tienen cuatro formas de financiarse: con superávit primario, con emisiones de títulos, con crédito de los organismos multilaterales o con reservas.
Según el último flujo de fondos divulgado, este año se destacará en particular las emisiones del gobierno, que alcanzarán en torno al 95% de las necesidades de financiamiento.
Esto marca una fuerte diferencia respecto a 2010: el año pasado las emisiones fueron por 607 millones de dólares mientras que este año se planea que alcancen unos 2.160 millones.
Hay que destacar además que –continuando con la estrategia de desdolarización- la mayor parte de estas emisiones será en unidades indexadas y pesos, y también hay un bono en yenes que se emitió en mayo, por un monto equivalente a 490 millones de dólares.
¿Y cómo se cubriría el resto de las necesidades de fondos?
Otra parte del financiamiento surge del superávit primario que se prevé alcanzar. Desde hace años la recaudación del gobierno central supera a los gastos que realiza excluidos los intereses; y así se genera un flujo positivo que se destina a pagar parte de los servicios de deuda.
El superávit primario del Gobierno Central llegaría, según las estimaciones del gobierno, a casi 700 millones de dólares este año, por encima de los 500 millones logrados en 2010.
Y finalmente se utilizarán créditos de organismos multilaterales. Según lo planificando, se prevé que este crédito alcanzaría los 250 millones de dólares, también más respecto al año pasado.
¿Y qué planes hay con respecto a la otra fuente de financiamiento que mencionabas? ¿No se prevén utilizar reservas?
No. Por el contrario, se prevé una acumulación de casi 1.000 millones de dólares por este concepto. Esta es otra diferencia importante con respecto al año pasado. En 2010 las reservas sí fueron utilizadas como fuente de financiamiento. Se usaron en torno a 830 millones de dólares.
Así que, para resumir…
En resumen, la mayor parte de las necesidades de fondos del gobierno central para este año será cubierta con emisiones de títulos –en particular, títulos en unidades indexadas, pesos y yenes-, y en menor medida con superávit primario y crédito de organismos multilaterales.
Estas tres fuentes serán más que suficientes para pagar las necesidades de financiamiento, y por tanto la diferencia entre usos y fuentes será positiva con lo cual se acumularán reservas.
