Inflación mensual se modera, pero se acerca a 9% en el año

Martes 5 de julio de 2011
Entrevistado: Mercedes Comas

En junio volvieron a crecer los precios al consumidor, aunque en forma más moderada respecto a comienzos de año. Alimentos y vivienda siguen siendo responsables de buena parte del aumento de la inflación. Con este dato, el crecimiento de precios se acerca al 9%, casi dos puntos por encima del techo del rango-meta establecido por las autoridades. 

¿Qué podemos ampliar de la última medición del IPC?
Comencemos comentando el dato puntual de junio. El aumento de precios promedio fue de 0,35%.
Los rubros que impulsaron al alza los precios al consumidor el pasado mes fueron vivienda y alimentos, aunque también se destaca la puntual incidencia positiva del rubro “recreación y cultura”, influido por el ajuste de algunos precios relacionados con los juegos de azar.
Evaluando el dato respecto a meses anteriores, podemos decir que desde abril la inflación se ha venido moderando respecto a los registros que se dieron en los primeros meses. Desde abril el registro mensual de inflación ha estado en torno al 0,35%.
Pese a esta moderación, por los registros más importantes del primer trimestre, se acumula en la primera mitad del año un incremento de precios al consumidor de 4,7%.

Y la meta del gobierno es de 5%, ¿cierto?
Sí, 5% es para la inflación de todo un año. Es decir, para que 2011 cierre con una inflación cercana a la meta del gobierno los precios casi no deberían crecer más desde julio.
Como comentabas al principio, con este dato de junio el aumento en los últimos doce meses se acerca al 9% (8,6% es el crecimiento).
Esta es la medición -12 meses- que se toma como referencia para ver el cumplimiento de la meta establecida por las autoridades…

Pero 8,6% está bastante por encima del 5%...
Sí, es verdad. 5% es la meta puntual, y el rango de tolerancia está entre 4% y 6%.
Por lo tanto, pese a que prevemos una moderación de la inflación anual para los próximos meses, igualmente vemos un margen muy estrecho para poder cumplir con el objetivo de precios este año.
La situación de Uruguay en la actualidad no es diferente de la que enfrentan otros países en desarrollo y emergentes: sigue creciendo dinámicamente la demanda interna, lo que junto al fuerte repunte de los precios internacionales -que vemos desde mediados del año pasado- genera presiones en los precios internos, determinando un escenario similar al que veíamos en 2007-2008, previo a la agudización de la crisis mundial.

Pero decíamos que se preveía una moderación para los próximos meses…
Característicamente la inflación en el segundo semestre es más moderada respecto al primer semestre. En parte esto se explica porque algunos reajustes de precios (tarifas por ejemplo) se dan en los primeros meses del año.
También hemos visto una moderación en la suba de precios internacionales en los últimos meses que debería trasladarse al mercado interno, y tenemos la baja que se está registrando en el dólar incidida por las medidas que está adoptando el Banco Central aumentando la tasa de referencia en pesos. Todos estos elementos deberían colaborar en una moderación de precios hacia finales del año.Igualmente, según nuestras proyecciones actuales, el aumento anual del IPC estaría en torno al 7,5%, y esto podría determinar nuevas medidas por parte de la autoridades si el objetivo es que la inflación esté lo más próxima posible al techo del rango que decíamos se ubica en 6%.