FED mantendría tasa de los fondos federales en niveles bajos por dos años

Esto de la fecha concreta es interesante…. tasas bajas hasta 2013

Antes que nada la referencia al dólar. Este es un factor que podría determinar el debilitamiento del dólar. Pero aun faltan otras cosas por ver, por ejemplo lo que suceda con Europa y como se resuelve.

Volviendo a lo de la fecha concreta que determina la FED es así. En función que el crecimiento continúe débil, las tasas se mantendrán bajas hasta mediados de 2013. Esta es la decisión de ayer del Comité de Mercado Abierto que es el encargado de tomar estas decisiones, que está formado por algunos gobernadores de Reservas Federales.

El tema como decíamos en intervenciones anteriores cuando comentamos el movimiento de bolsas, en el caso especifico de Estados Unidos, es el crecimiento. El problema es el crecimiento. Unido al problema que se comprometen reducción de gastos fiscales en un momento muy débil de la economía de EEUU.

Y reducir gastos fiscales en un momento de bajo crecimiento es todo un desafío. Porque es notorio que el frente fiscal preocupa, pero la forma en que se haga tiene que ser con tal cadencia que no comprometa el crecimiento futuro.

Y de esta forma la decisión de mantener tasas… que es lo que ayudaría al crecimiento….. ¿Cómo lo tomó el mercado?

Ya va un tiempo prolongado de tasas bajas, pegadas a cero, pero el crecimiento n viene. De hecho cuando ya llegaste a tasas bajas, otra forma de expandir la politica monetaria es con inyecciones directas.

Y el crecimiento no se consolida. Acá hagamos una breve mención a la parte del comunicado que se dedica a este punto. Que ocupa gran parte del comunicado.

Es muy simple: el comunicado dice que el crecimiento hasta el momento fue peor que el que esperaba la FED, y que hacia futuro esperan un crecimiento más débil del que esperaban hace algún tiempo.

Esto sumado a que esperan un relativo control de los registros inflacionarios es lo que sustenta esta decisión de mantener tasas.

Hasta acá, podríamos decir “nada nuevo bajo el sol”.

Pero en determinada parte del comunicado la Reserva Federal, como te decía, pone  énfasis en señalar que seguirá con la compra de bonos. Y quizás el mercado financiero esperaba una mayor señalización al respecto.

¿Cómo es eso?

Seguramente se está esperando que se continúe con la inyección de liquidez que venía con el programa de “relajamiento cuantitativo” 2, conocido como QE2. Esto implicó un programa de compra de bonos por 600 mil millones de usd, que se extendió hasta junio pasado.

Pero no vino una manifestación expresa de la implementación de –en este caso- un QE3.

Incluso esta cierta “decepción” se vio en los sentimientos de las bolsas. Si uno ve el comportamiento de los tres índices (DOW / NASDAQ / S&P500) cerca de las 3 de la tarde de la costa este de EE.UU., se ve una caída importante, para luego sí cerrar el día con ganancias.

Por tanto, y sin salir de esta decisión de la FED… tasas bajas por mucho tiempo dan indicios de dólar débil por mucho tiempo… ¿es así?

Este factor colabora para que el dólar este débil.

Tenemos que ver qué sucede en Europa, y volver a considerar dos variables que consideramos claves para entender cuál puede ser la trayectoria del dólar.

El grado de aversión al riesgo, y donde se encuentran los refugios seguros para el caso de una salida de instrumentos financieros en Europa.

Y que indicios primarios tenemos de esto…

En el caso de Estados Unidos vimos como se ha dado una preferencia por los bonos del tesoro, cuyo rendimiento bajó, lo cual representa que su precio aumentó, lo cual implica un aumento de la demanda por este tipo de instrumento.

El rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años está a 2,2%, esto son valores extremadamente bajos en términos históricos y en términos de lo que implica este tipo de bonos a 10 años.

En las bolsas de EE.UU, ayer se dio un rebote muy importante, y en la apertura de los mercados hoy se veían leves caídas.

Nuevamente, en EE.UU. seguramente el problema principal es el compromiso sobre el crecimiento y en eso es que los agentes esperan mensajes decididos de las autoridades.

Por tanto, que es lo que nos queda para esperar… en esta agenda económica que se determina prácticamente hora a hora

La política fiscal en EEUU no tiene muchas holguras. La política monetaria ha gastado casi todas las balas. Y eso es un problema. Seguramente se espera algún anuncio, en algún momento, como por ejemplo en la comparecencia de Bernanke a finales de mes en el simposio de Jackson Hole.

A esto de Estados Unidos se suman los problemas de Europa. Da la sensación que como a finales de julio la vista se nos corrió hacia Europa, luego a principios de agosto nuestra mirada fue hacia los problemas de Estados Unidos. Y de ahora en más, quizás debamos apuntar la agenda a lo que está sucediendo en Europa. Hoy ya vemos noticias al respecto, con Francia en las portadas o agregándose a los temas de España e Italia.