Dólar cotiza a la baja ¿pero qué sucederá en el año?

Comencemos comentado los últimos datos… el año comenzó con cotización a la baja…

En los días que han transcurrido de este año hemos presenciado una cotización por debajo de los 20 pesos… la cotización en estos últimos días se ubica en torno a 19,5.

Esto implica una caída del tipo de cambio de 1,8% respecto a la cotización de finales de 2011.

Recordemos que a finales de 2011 se dio el aumento de 75 puntos básicos en la Tasa de Política Monetaria.

Además esta baja en la cotización del dólar, se dio incluso en un contexto en que el Banco Central salió periódicamente al mercado a comprar dólares, comprando en el año 28,4 millones de dólares (20% del total operado).

Esta situación (con compras recurrentes del Banco Central) no se observaba desde julio del año pasado, más allá de alguna compra puntual que realizó en setiembre y octubre.

Mencionabas la suba de la Tasa de Politica Monetaria…. Esto influye en la cotización del dólar….

Lo hemos comentado en otras ocasiones. Simplificando: una suba en la Tasa de Politica Monetaria provoca una mayor atracción por parte de los instrumentos nominados en pesos, se deshacen posiciones en dólares y esto genera una caída del dólar.

Incluso si analizamos la cotización dia a dia, el dólar deja la cotización de 20 pesos y comienza el ajuste a la baja a partir del dia de la decisión del COPOM de aumentar la tasa.

Y este aumento se da en un momento en que Brasil baja la tasa de referencia de su política monetaria….

Brasil y hace algunos días Chile. La Tasa de Política Monetaria es el principal instrumento para administrar la política monetaria en varios de nuestros países.

Si bien la inflación ha sido un problema en Brasil y Chile, las autoridades decidieron bajar la tasa en la medida que ven con mucha atención el desarrollo del contexto externo y su traslado a los niveles de actividad de cada país. Recordemos que la actividad registró crecimiento nulo en el tercer trimestre en Brasil.

Seguramente las autoridades de estos países se dan una instancia de flexibilidad monetaria, asignando –como te decía- mayor importancia a los objetivos de actividad y confiando en tener “ancladas” (bajo control) las expectativas de inflación.

En el caso de Uruguay se pondera más el objetivo anti-inflacionario, con una inflación que cerró 2011 en un nivel de 8,6% y una economía que creció mucho en el tercer trimestre.  

Sin embargo, consideramos que la influencia de esta decisión local de subir la tasa, sobre el dólar, es relativa en la medida que hoy pesan mucho los factores de nuestro contexto externo.

… es decir pesan mucho estos factores externos en la cotización del dólar….. y es esto que provoca que veamos una situación de caída del dólar en varios países de la región…

Sí. En Brasil,  la cotización del dólar se ha comportado de manera similar, observándose en estos primeros días del año una depreciación aun mayor a la de nuestro país. Actualmente el dólar en Brasil cotiza en 1,76 reales por dólar, 6% por debajo del cierre del año pasado (cuando se ubicaba en 1,87 reales).

Similar evolución se encuentra en Chile, Colombia y México.

Por tanto…. Que debemos esperar para el futuro próximo…

Consideramos vigentes los fundamentos que explicaron el nivel de la paridad peso uruguayo- dólar en los últimos años: debilidad del dólar a nivel mundial por la situación económica de Estados Unidos, importante entrada de capitales al país y un mayor atractivo de instrumentos en moneda nacional.

Sin embargo están pesando los factores ligados a la crisis financiera en Europa. Básicamente aplica la regla que determina que se incremente la cotización con las “malas noticias” que se reciben desde el exterior y se retoma la tendencia a la baja en días de mayor “tranquilidad”.

Una posible relativamente ordenada y lenta resolución de la crisis europea puede instalar los niveles del tipo de cambio en niveles superiores a los que esperábamos hace algunos meses, pero sin mucha fuerza para impulsarlo al alza.